Індійська рупія зараз рекордно низька. У цій статті автор проаналізував причини падіння курсу рупії та оцінив втручання та заходи, вжиті та запропоновані регулюючими органами щодо їх ефективності.
Економіка Індії нещодавно продемонструвала висхідну тенденцію, зафіксувавши зростання ВВП на 8.2% у першому кварталі 2018-19 років, однак, за іронією долі, індійська рупія (INR) є слабкою та знаходиться на найнижчому рівні за недавню історію, впавши приблизно до 73 рупій щодо долара США, що становить майже 13% втрати у ціні з початку цього року. Стверджується, що на даний момент індійська рупія є найгіршою валютою в Азії.
Які змінні визначають вартість валюти по відношенню до іншої валюти, зокрема щодо доларів США чи фунтів стерлінгів? Які фактори спричинили падіння INR? Очевидно, ключову роль відіграє стан платіжного балансу (ПБ), а саме: скільки іноземної валюти (читай доларів США) ви витрачаєте на імпорт і скільки доларів США заробляєте на експорті. Існує попит на долар для оплати імпорту, який задовольняється пропозицією долара переважно за рахунок експорту. Цей попит і пропозиція долара на внутрішньому ринку відіграють ключову роль у визначенні вартості рупії по відношенню до долара.
Отже, що насправді відбувається? Енергетичні потреби Індії значною мірою залежать від нафти. Це має вирішальне значення для підтримки економічного зростання, особливо промислового та сільськогосподарського секторів. Майже 80 % потреб Індії в нафті доводиться імпортувати. Ціна на нафту має тенденцію до зростання. Чистим ефектом є збільшення рахунку за імпорт і, отже, збільшення попиту на долар для оплати імпорту нафти.
Іншою проблемною сферою є ПІІ. Згідно Резервний банк Індії (RBI), іноземні інвестиції становлять 1.6 млрд доларів США 2018-19 (квітень-червень) проти 19.6 млрд доларів США 2017-18 (квітень-червень), оскільки іноземні інвестори вивели свої гроші з індійського ринку через підвищення процентної ставки в розвинутих економіках. Це ще більше збільшило попит на долари для грошових переказів з боку іноземних інвесторів. Крім того, Індія є найбільшим у світі імпортером зброї, тому оборонні закупівлі мають високу вартість.
Пропозиція долара на індійський ринок відбувається в основному через експорт, іноземні інвестиції та грошові перекази. На жаль, це не встигає за попитом, тому дефіцит попиту та пропозиції призводить до подорожчання долара та дешевшої рупії.
Отже, що було зроблено для виправлення розриву попиту та пропозиції в доларах? RBI втрутився, продаючи долар і купуючи рупію на ринку, щоб зменшити розрив. За останні чотири місяці RBI залучив на ринок близько 25 мільярдів доларів США. Це короткостроковий захід, який поки що не був ефективним, оскільки рупія все ще майже вільно падає.
14 вересня 2018 року уряд оголосив про п’ять заходів для збільшення припливу та зменшення відтоку долара, які в основному стосуються залучення іноземних інвестицій в Індію шляхом пом’якшення правила для виробників залучати кошти за кордоном і випуску рупійних облігацій на міжнародних ринках. Чи допоможе це збільшити приплив долара в Індію? Виглядає малоймовірно, тому що іноземні інвестори скористалися перевагами низьких процентних ставок у розвинених економіках і інвестували гроші в Індію та інші ринки, що розвиваються, особливо в боргові ринки. Зараз процентні ставки в країнах ОЕСР підвищуються, тому вони зняли та повернули значну частину свого індійського портфеля.
Як щодо довгострокових заходів, таких як зменшення залежності від імпорту нафти, збільшення експорту, самозабезпечення зброї та оборонного обладнання тощо?
Нафта дуже важлива для підтримки економічного зростання, але як щодо значного споживання приватними транспортними засобами? Кількість приватних автомобілів на кілометр автомобільної дороги дуже висока, особливо у великих містах. Столиця Делі має репутацію найзабрудненішого міста в світі головним чином через неконтрольоване збільшення кількості транспортних засобів. Політична ініціатива, спрямована на зменшення кількості автотранспортних засобів у містах, принесе велику користь суспільному благу з точки зору здоров’я людей – щось на зразок «зборів за пробки в Лондоні», що обмежує реєстрацію транспортних засобів. Беручи до уваги експеримент у Делі з «парним-непарним», така політична ініціатива, швидше за все, буде непопулярною через відсутність політичної волі.
Сприяння виробництву та експорту може допомогти. «Зробити в Індії», здається, ще не зробив пролому. Очевидно, демонетизація та впровадження податку на товари і послуги негативно вплинули на виробництво. Слабка рупія також не сприяє експорту. Індія витрачає величезну кількість іноземної валюти на імпорт військового обладнання. Парадоксально відзначити, що хоча Індія досягла великих успіхів у нарощуванні науково-технічного потенціалу, особливо в галузі космічних і ядерних технологій, вона все ж не в змозі задовольнити свої потреби в обороні самостійно.
Валютні проблеми Індії вимагатимуть довгострокових ефективних заходів для зменшення відтоку та збільшення притоку долара.
***
Автор: Умеш Прасад
Автор є випускником Лондонської школи економіки та колишнім академіком із Великобританії.
Погляди та думки, висловлені на цьому веб-сайті, належать виключно автору(ам) та іншим учасникам(ам), якщо такі є.
